B-R & H Finance ● Les 4 saisons

Les 4 Saisons fêtent leur premier anniversaire. Depuis un an, leur seule vocation est de vous informer, de manière directe et informelle, sur les questions d’argent au sens large. Pour marquer cette première année, nous lançons une édition anglaise, qui sera publiée les 1er et 3e vendredis du mois, afin de nous laisser le temps de traduire la version française.

• Enfin…

• TicTac – TicTac

• Un an déjà

• Exercice de style

• A propos de B-R & H Finance

Dorénavant, chaque édition inclura un tableau offrant un aperçu rapide des principaux marchés du mois écoulé. Concernant les taux d'intérêt, une variation positive (ex : FR 10Y +0.97%) signifie que les taux souverains français ont baissé, générant un gain pour les détenteurs d'obligations à 10 ans.

En complément, un second tableau mettra en avant les 10 meilleures et pires performances du mois. L'idée? Vous donner instantanément une vision des mouvements les plus marquants.

Pour une analyse plus détaillée, rendez-vous sur LinkedIn où nous suivons 42 marchés, déclinés par régions (US, Europe, Asie, Suisse), périodes (YTD, mensuel) et thématiques spécifiques (Magnificent 8, Chine, luxe...).

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Revue de marché

Enfin…

Pour une fois, l’Europe domine les classements boursiers. Plusieurs indices du continent se distinguent et, parmi les dix meilleures performances actions mondiales, huit proviennent d’Asie ou d’Europe. Un excellent début d’année.

Aux États-Unis, l’euphorie autour du Bitcoin s’était largement dissipée jusqu’à l’annonce surprise de Donald Trump ce week-end sur la création d’une “crypto réserve”. Jusqu’alors, le Bitcoin avait chuté de 22% depuis son sommet de janvier à 109'000 dollars, mais après s’être fortement repris pour atteindre 93'000 Usd lundi, il se stabilise sous la barre des Usd 90’000 aujourd’hui. Le secteur avait déjà été secoué par une attaque sans précédent contre la plateforme Bybit, entraînant le vol de 1.5 milliard de dollars en Ethereum. L’Ethereum reste en baisse de 34.9% depuis le début de l’année, ce qui en fait l’actif le moins performant parmi ceux que nous suivons (voir LinkedIn). Pendant ce temps, le Trump token s’est effondré de 70% depuis son pic post-lancement. Il se négocie actuellement à CHF 11.89 par TRUMP, avec un volume d’échange de Usd 1.2 milliard sur 24 heures. À ce jour, OFFICIAL TRUMP est 79.25% en dessous de son record absolu de CHF 66.90, le prix le plus élevé jamais payé pour ce jeton depuis son lancement.

Pour les paragraphes suivantes, les cours de bourse datent de la clôture du 28 février.

L’industrie automobile connaît un début d’année difficile. Tesla continue sa descente aux enfers avec une chute de 27.5% en février et une baisse de 50.3% des ventes en Europe sur un an (voir notre panier d’actions automobiles sur LinkedIn). Pendant ce temps, Rolls-Royce, qui ne fabrique plus de voitures, s’envole. Porté par l’augmentation des dépenses militaires britanniques et un important contrat nucléaire, le titre a bondi de 17.5% après la publication de résultats solides.

Quelques valeurs remarquables en février, sans ordre particulier: Intel (+22%), qui s’intègre bien dans la rhétorique MAGA; Société Générale (+25.78%), alors que le secteur financier reste le plus performant depuis le début de l’année; et Nestlé (+13.41%), qui signe la meilleure performance suisse du mois (voir LinkedIn Swiss Top 10/Bottom 10). Ce mouvement semble davantage lié à un rattrapage attendu depuis longtemps qu’à des annonces majeures.

Pendant ce temps, Nvidia continue d’écraser la concurrence. Ses ventes ont bondi de 80% au quatrième trimestre 2024, atteignant 39.3 milliards de dollars, et devraient encore grimper à 43 milliards ce trimestre. Sa rentabilité reste vertigineuse. Pour chaque dollar de chiffre d’affaires, Nvidia génère 70 centimes de bénéfice net, bien au-dessus des 8 centimes de TotalEnergies ou du centime de Carrefour. Les perspectives restent tout aussi spectaculaires.

En France, Altice a trouvé un accord avec ses créanciers pour restructurer sa dette de 24 milliards d’euros. Patrick Drahi conserve le contrôle du groupe mais cède près de la moitié de son capital. Danone, de son côté, poursuit sa relance avec une croissance de 4.3% de son chiffre d’affaires en 2024, portée davantage par une augmentation des volumes que par celle des prix.

Toujours en France, S&P a placé le pays sous surveillance négative. Comme mentionné dans notre dernière édition, une dégradation de la note par Moody’s ou S&P pourrait avoir de lourdes conséquences. Nous réitérons notre recommandation : éviter la dette souveraine et en particulier la dette française. La taxe Zucman de 2.0% sur l’ensemble du patrimoine pourrait bien être le coup de grâce.

Quelques chiffres

• 853’249 voitures neuves ont été immatriculées dans l'Union européenne en janvier, ce qui représente un recul de 2,6 % sur un an. La France (-6,2 %), l'Italie (-5,8 %) et l'Allemagne (-2,8 %) ont tiré la moyenne vers le bas, à la différence de l'Espagne (+5,3 %), seul marché important du continent à connaître une évolution positive.

• 31,6 kg, c’est la quantité de volaille achetée par les Français en 2024, dont 25 kg uniquement de poulet, consacrant ainsi la volaille comme la viande la plus consommée devant le porc.

• 41% des gens seulement parlent à leurs compagnons de table pendant les repas, tandis que les écrans dominent : 63% regardent la télévision et 28% consultent leur telephone

Editorial

TicTac – TicTac

Le pendule est une invention aussi simple qu’implacable. Galilée en aurait observé le principe au XVIe siècle en regardant osciller un lustre dans la cathédrale de Pise, mais c’est le hollandais Huygens qui, en 1656, en a fait un instrument de précision en inventant l’horloge à pendule. Dès lors, il devient un symbole du temps qui passe, du mouvement régulier, de la prévisibilité des cycles. Mais en réalité, le pendule est trompeur : il oscille, certes, mais il ne revient jamais exactement au même point. Comme l’histoire, il avance par à-coups, toujours en mouvement, jamais tout à fait stable.

Et le temps, justement, n’est pas qu’une abstraction. Il a son rythme, son battement, son tic-tac. Celui des horloges, des marchés, des élections. Un bruit que l’on finit par oublier tant il est constant, jusqu’au moment où il s’accélère ou s’arrête brutalement. Le tic-tac, c’est aussi ce qui a inspiré le nom de TikTok, référence au compte à rebours, à l’urgence, à l’instantanéité. Là où les horloges marquent le temps qui passe, TikTok capture l’éphémère, le fugace, le scroll infini qui ne laisse aucune trace. Deux visions du temps qui s’opposent : d’un côté, le cycle prévisible ; de l’autre, l’oubli immédiat.

Nous avons envoyé la première édition des 4 Saisons le 4 mars 2024. Ce jour-là, les parlementaires français votaient l’inscription du droit à recourir à l’IVG dans la Constitution. Nous citions John Templeton : « Les marchés haussiers naissent dans le pessimisme, se développent dans le scepticisme, atteignent leur sommet dans l'optimisme et meurent dans l'euphorie. » Un an plus tard, nous pensons toujours être dans la phase d’optimisme.

Ce même jour, la Cour suprême américaine décidait de ne pas poursuivre Donald Trump pour son rôle dans l’insurrection du Capitole. C’est cette décision qui lui ouvre la voie de l’élection présidentielle. La suite, on la connaît.

Abracadabra

Mais Trump est avant tout un magicien. Un illusionniste de génie qui maîtrise l’art de détourner l’attention. Il agite une main, scandalise, provoque, monopolise l’espace médiatique, pendant que l’autre conclut discrètement l’affaire. Pendant que l’Europe s’offusque de ses diatribes sur l’Ukraine ou ses sorties outrancières, il redessine les équilibres commerciaux, négocie en coulisses, impose son tempo. À chaque fois, le même tour de passe-passe: l’Europe regarde du mauvais côté, s’indigne, commente, pendant que lui avance ses pions, verrouille ses alliances et force ses adversaires à jouer en réaction. L’Europe, toujours une guerre de retard, s’accroche aux mots quand lui façonne les faits. L’attention est une ressource, et Trump sait mieux que quiconque comment la capter et l’exploiter.

Et que dire de son vice-président, JD Vance, qui appuie là où ça fait mal, en renvoyant les Européens à leurs contradictions démocratiques. Difficile de lui donner tort quand, quelques jours plus tard, un candidat populiste roumain est arrêté en pleine campagne présidentielle

Le pendule, lui, continue son mouvement. Lent. Précis. Inévitable. Tictac, tictac

Recevez le premier et le troisième mercredi de chaque mois quelques reflexions sur les marchés financiers (mais pas seulement).

Si vous appréciez cette newsletter, merci de la faire suivre.

Investissements

Un an déjà

Il est toujours plus facile de regarder dans le rétroviseur que de deviner ce qui nous attend sur la route. Les 4 Saisons ne font pas exception. Dans notre première édition, nous évoquions la révolution Ozempic (Novo Nordisk, -32.5%), le Bitcoin (+33.91%) et les Grannollas. Un an plus tard, le bilan est contrasté.

Pour reprendre une formule footballistique : 1 partout, balle au centre. Mais nous restons convaincus que les sociétés développant des produits liés au GLP1 ont encore de beaux jours devant elles. Les bénéfices vont bien au-delà de la perte de poids, et les applications médicales de ces traitements ne cessent de s’élargir.

Certains de nos pronostics se sont révélés payants. Nous sommes particulièrement fiers de notre appel sur le secteur de l’armement en juin 2024. Les Échos titraient encore la semaine dernière que le secteur de la défense se paie désormais 25 fois les bénéfices estimés pour 2025, au même niveau que les valeurs du luxe, malgré les espoirs de paix en Ukraine. Et la pression pour augmenter encore les budgets militaires en Europe ne cesse de monter.

En octobre, nous avions aussi lancé notre propre sobriquet pour certaines actions chinoises: The Mandarin Marvels. Un clin d'œil qui, quelques mois plus tard, prend tout son sens.

Et puisqu’on parle de flair, on ne résiste pas à en rajouter une: dans la même édition que les Mandarin Marvels, nous écrivions que "le trench est au jour de pluie ce que le Birkin est à la femme du monde", sous-entendant qu’Hermès devrait s’offrir Burberry. L’action caracole depuis avec un +67.08%, mais c’est Moncler qui semblait s’intéresser au dossier.

Intelligence artificielle

Exercice de style

Pour marquer le lancement de la version anglaise des 4 Saisons, et parce qu’on nous demande souvent si l’IA est capable de fantaisie, nous avons décidé de la mettre à l’épreuve. Et aussi, avouons-le, parce que nous sommes horrifiés par ce qu’est devenue l’idée originelle de l’Europe.

Nous avons donc demandé à ChatGPT d’écrire un "appel du 18 juin", un texte destiné à galvaniser les Européens autour d’un projet commun. Pour pousser l’exercice plus loin, nous avons précisé un détail : Margaret Thatcher est toujours en vie, et le Brexit n’a jamais eu lieu.

Le résultat ? À vous de juger :

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Margareth Thatcher (style; sharp, direct, authoritative)

"Europe Must Stand Up"

Let us have no illusions. Europe was built on strength, on vision, on the determination of those who refused to let this continent slip into irrelevance. It was never meant to be a talking shop, nor a bureaucratic machine endlessly regulating itself into stagnation. It was meant to be a force in the world—a powerhouse of trade, industry, and security.

And yet, what do we see today? A Europe too timid to defend its own interests, too slow to seize opportunities, too weak to deter threats. While others act, we hesitate. While others build, we regulate. While others grow stronger, we draft statements of concern.

Let me say this plainly: a Europe that cannot defend itself, cannot provide its own energy, and cannot lead in technology is not a power—it is a target. We cannot afford to be at the mercy of economic coercion from Beijing or strategic dependence on Washington. A Europe that begs for protection is no Europe at all.

It is time to stop apologizing for our strength and start using it. To invest in industry, energy, and defense—not out of fear, but out of confidence. To lead in innovation, not regulate ourselves into decline. To stand up for ourselves, rather than waiting for others to do it for us.

Europe does not need more committees, more endless summits, or more well-meaning speeches. It needs action. It needs resolve. And above all, it needs the courage to stand up and take charge.

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De Gaulle (style épique, solennel, destiné à l’Histoire)

Françaises, Français, Européens, l’heure est grave

L’Europe, ce vieux continent qui a porté la civilisation, la science et l’esprit des Lumières, vacille. Elle hésite, elle doute, elle recule. Autour d’elle, le monde avance. Les empires renaissent, les grandes puissances s’affirment, et nous ? Nous débattons.

L’Europe est née d’une vision. Celle d’hommes qui, après le chaos, ont compris que l’union était la seule alternative au déclin. Schuman, Monnet, Adenauer… Ils ne parlaient pas de bureaucratie, mais de destin commun. D’une Europe puissante, prospère, capable de peser face aux empires.

Autrefois, nous avons su nous relever des ruines, bâtir un projet commun, tracer la voie d’une puissance unie et souveraine. Aujourd’hui, cette volonté s’effrite, minée par l’indécision, paralysée par la peur.

Mais l’Histoire ne s’écrit pas avec des regrets ni des hésitations. Elle appartient aux peuples qui se lèvent, qui refusent la soumission, qui choisissent leur destin.

Européens, le temps n’est plus aux discours. L’heure est venue de faire de l’Europe une puissance qui protège ses industries, défend ses intérêts, et affirme sa voix parmi les grandes nations du monde.

Vive l’Europe libre, forte et souveraine !

A propos de B-R & H Finance

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