Les 4 Saisons - BR&H Finance

Il y a six mois que le S&P 500 n’avait pas connu deux baisses successives supérieures à 1%. Récemment, il a fléchi, perdant 2,6% en deux jours, ce qui nous ramène à une période de doutes quant à la politique monétaire de la Fed. La grande interrogation du moment est de savoir si 2024 verra une baisse des taux. Dans une ambiance morose, les marchés s’ajustent à un futur où les liquidités se raréfient, appelant à des choix d'investissement plus sélectifs.

Les tensions géopolitiques exacerbent cette prudence. La crise au Moyen-Orient fait grimper les prix du pétrole et le coût du transport, tandis que les restrictions sur les métaux russes pèsent sur l’offre et les prix.

Un PIB chinois plus robuste que prévu au premier trimestre aurait dû rassurer, avec une croissance annoncée à 5,3% contre les 4,8% attendus, mais cela n'a pas suffi (Shanghai A en hausse de 3.2% ytd).

A l’exception d’une petite poignée d’indices, les marchés financiers restent dans le vert en ytd (year to date) certains affichant toujours une croissance à 2 chiffres (MSCI Italy +11.22%, Nikkei 225 +15.26% / tableau récapitulatif en bas de mail).

Après Kering, LVMH a également déçu. Une hausse de 3.00% du chiffre d’affaire ne faisant pas le printemps surtout lorsque le rapport annuel est en Eur, qui lui s’est apprécié face au $ de 4.00%. Mais le cours de bourse rattrape un peu de son lustre perdu depuis le début du mois en affichant +3.5% à l’ouverture. 

Quelques chiffres

77 entreprises américaines figurent parmi le top 100 des plus grosses compagnies mondiales spécialisées dans l'intelligence artificielle, tandis que l'Europe en compte moins de 10.

58% des Français, 62% des Allemands et 75% des Italiens boivent régulièrement de l’eau en bouteille. Le marché Français et de €3.3Mia par an.

26% des Américains ont une opinion négative à la fois de Joe Biden et de Donald Trump. Un nouveau candidat se présente donc avec pour prénom et nom ; « Literally Anybody Else »

Finie la transpiration, place aux injections

Ce matin, je faisais du rameur en écoutant ce podcast (EN, 17 minutes). Après 17 minutes, j'avais brûlé seulement 64 calories, pas même l'équivalent d'une pomme! Ceux qui vont à la salle comprennent le faible retour sur investissement entre l’effort consenti et le nombre de calories brulées. Avec l’arrivée de la molécule GLP-1, la tentation est grande de préférer l’injection mensuelle à la transpiration quotidienne. Les investisseurs, qui sont souvent en avance d’un train, l’ont bien compris et vendent tout ce qui est en lien avec la perte de poids sauf les laboratoires pharmaceutiques bien sûr.

Tricia Bryan, une américaine de 38 ans, est fidèle à Weight Watchers (WW) depuis ses années de lycée. Après plus de 20 ans, il est clair que les programmes proposés ne délivrent pas les résultats escomptés. Des Tricia, WW en compte entre 3.5 et 4 millions, population en majorité féminine avec des résultats dans l’ensemble mitigés. Pour faire face, les publicitaires ont introduit la notion de “body positive”… et tout le monde s’est glissé dans la bréche.

Pour rester pertinente, WW cherche à transformer son modèle traditionnel en un écosystème de santé globale, intégrant soins médicaux et accompagnement comportemental. C’est dans cette démarche que WW a acheté Sequence pour 106 millions de dollars, ce qui lui permet désormais de faire des prescriptions de médicaments anti-obésité tels que Wegovy (Ozempic), Zepbound, et Mounjaro.

Mais pour l’instant rien n’y fait, le cours de l'action de WW se traite à $1.57, une ombre de son apogée à $100.6 le 22 juin 2018. La capitalisation boursière ne dépasse pas les $136mio tandis que la société est endettée à hauteur $1.3bio, avec des remboursements importants prévus en 2028 et 2029. Cette situation financière précaire, illustrée par un levier financier de neuf fois, révèle une surcharge pondérale en terme de dettes qui pèse lourdement sur ses perspectives.

Le départ d’Oprah Winfrey du conseil d'administration n'a fait qu'exacerber la situation (vidéo, EN, 21 minutes), ébranlant davantage la confiance des investisseurs.

Notre Opinion : On a déplacé le curseur de la perte de poids à celui de "vieillir en bonne santé". Aujourd'hui, l'idée est de rester en forme plus longtemps, de manière plus globale. Il est donc temps de vendre les entreprises qui se concentrent sur la perte (éphémère) de poids au profit de celles qui surfent sur la « longévité ».

Recevez le premier et le troisième mercredi de chaque mois quelques reflexions sur les marchés financiers (mais pas seulement).

"Les marchés haussiers naissent dans le pessimisme, se développent dans le scepticisme, atteignent leur sommet dans l'optimisme et meurent dans l'euphorie." - John Templeton

Perrier c’est fou!

Dans les pays où l'eau du robinet est de bonne qualité, la pureté est le maître mot pour l'eau en bouteille. Si vous ne pouvez pas tenir cette promesse, alors votre entreprise est vouée à l'échec. A Paris le mètre cube d’eau coute €4 au 1^er Janvier 2024. Pour la même quantité, Evian vous en coutera €410 chez Carrefour et La Cristaline €180. Quel écart saisissant! Avec de telles marges, 102 fois pour l'une et 45 fois pour l'autre, on est en droit d’attendre une expérience inoubliable et des actions qui se traitent avec les multiples d’Hermes.

A titre de comparaison, un vol Easyjet pour le trajet Gatwick-Paris vous coûtera 50 euros et prendra une heure. Mais si l'envie vous prend de vous envoler à bord d’un Citation X en jet privé, alors soyez prêt à débourser 5’500 euros (pour réserver votre prochain vol (*); Villiers Jets). Curieusement, le rapport entre le vol pour le « commun des mortels » et les « happy very-few » est le même.

Et que dire du restaurant le Rathauskeller à Zug qui facture le litre d’eau plate Chf 9.50. Le mètre cube se traite donc à Chf 9'500…, à peine moins chère que la tonne de chocolat qui a baissé de 8.2% avant-hier ($9’250 / voir dernière newsletter). Et le comble : c'est de l'eau du robinet.

Et comme nous ne sommes pas à une contradiction près, la « pureté » a un coût environnemental élevé, l'eau en bouteille étant responsable de 300 à 1’000 fois plus d'émissions de CO2 par litre par rapport à l'eau du robinet...  

Notre opinion : Face à des révélations comme celle-là (EN, 3 minutes), l'éveil est brutal : le consommateur va finir par abandonner ses bouteilles en plastique pour des purificateurs d'eau et des Sodastream maison. Économies et écologie, le duo gagnant qui signera peut-être l'épitaphe des eaux en bouteille.

2 Sons de cloche

L'article de Allnews, rédigé par Julien Serbit de Prime Partners (Chf 3.5Mia sous gestion), argue qu’« il est raisonnable de penser qu’avec une performance proche des deux chiffres, les indices d’actions développées ont d’ores et déjà livré une grande partie de leur potentiel cette année ». Par conséquent, Il conseille aux investisseurs de modérer leurs attentes et leur activité d'investissement en raison d’une baisse des taux qui risque de se faire attendre et de sociétés qui révisent en conséquence leurs anticipations de résultats à la baisse. Dans ce contexte, l'auteur, prône une approche prudente voir une prise de profit dans le certain secteur technologique. (allnews, FR, 5min)

Dans le podcast "Spotlight Hour" sur Bloomberg Radio, Larry Suedrow de Buckingham Strategic Wealth ($70Mia sous gestion) souligne que l'investissement est simple en théorie, mais difficile en pratique en raison des fluctuations de marché, des revers économiques et des événements géopolitiques qui détournent les investisseurs de leurs objectifs à long terme. Il souligne l'importance d’être toujours investi et de s’en tenir à une certaine discipline en effectuant des rééquilibrages de portefeuille à intervalles réguliers. En d’autres termes, vendre les actions qui ont surperformé et en acheter celles qui ont sous-performé (sell high, buy low). (podcast, EN, 15 minutes)

Notre Opinion : Acheter des sociétés avec des P/E supérieurs à 25 semble trop riche dans l’environnement actuel. L'audace mesurée pourrait être votre meilleur atout : préférez la stratégie du faucon, prêt à fondre sur les opportunités en temps de correction.

Cherche désespérément

Nous cherchons des technologies disruptives dans des marchés à plus de €50 milliards par an, sur lesquelles des sociétés françaises ou européennes soient des leaders mondiaux. Pour l’instant nous n’en trouvons aucune.

N’hésitez pas à nous envoyer vos suggestions.

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