So far, so good

Le premier semestre de 2024 a été marqué par une dynamique économique positive qui a continué au deuxième trimestre. Le MSCI World affiche une performance de 11.07% pour l’année (2.17% sur le mois). Dans le même temps, le Nasdaq 100 affiche une hausse de 19%, principalement grâce aux gains spectaculaires des entreprises liées à l'intelligence artificielle et aux semi-conducteurs, notamment Nvidia (+157%). Ces entreprises bénéficient d'une adoption accélérée de leurs technologies à travers de nombreux secteurs économiques.

Mercredi dernier, les actions d'Amazon ont clôturé en hausse de 3.9 % à 193.61$, propulsant la capitalisation boursière de l'entreprise au-dessus des 2’000 milliards de dollars pour la première fois. En rejoignant le club très fermé des Nvidia, Apple, Alphabet et Microsoft, Amazon continue de démontrer sa résilience et son potentiel de croissance. Pour mémoire, la capitalisation boursière du CAC40 n’est que de €2.4trio…

Le S&P 500, a suivi avec un gain de 14.8%. En revanche, les indices européens ont du mal à suivre ce rythme soutenu, en grande partie en raison du manque de candidats capables de tirer profit de l'essor de l'intelligence artificielle. Malgré tout, les gains semestriels en Europe restent honorables, avec le Stoxx Europe 600 enregistrant une progression de 6.30%. Cette performance cache cependant de grandes disparités parmi les indices européens. L'écart est impressionnant entre l'AEX néerlandais (+17.06%) riche en semi-conducteurs avec ASML (+49.6%), et l'OMX danois (+24.4%), soutenu par Novo Nordisk (+35.4%), et le CAC 40 français (-0.51% ytd et -6.17% sur le mois), qui sous-performe notablement, surtout en fin de parcours en raison des turbulences politiques.

Une courte parenthèse sur l’Europe pour dire que nous ne cessons de perdre notre rang… Au niveau mondial, la baisse est dramatique depuis le début du siècle et elle s’accélère:

Le Nikkei 225 japonais a lui aussi brillé avec une hausse de 19.75% sur le semestre. Parallèlement, le yen continue de s'affaiblir face au dollar, atteignant 161¥ pour 1$, son plus bas niveau en 37 ans. Contre toute attente, la Chine n’a rien fait (Shanghai +0.73% et Hong Kong 4.31%).

Sur la scène politique, le débat entre Joe Biden et Donald Trump continue d'alimenter les spéculations. Les observateurs notent que la probabilité d'une victoire de Trump à la prochaine élection a augmenté, et son retour marquerait un virage vers un plus grand protectionnisme américain. Les opposants à Trump espèrent que Biden se retire rapidement en faveur d’un candidat plus consensuel que Kamala Harris.

Toujours en politique, Ursula von der Leyen a été reconduite à son poste de Présidente de la Commission européenne et brigue ainsi un second mandat.

Comme attendu, la Banque Centrale Européenne (BCE) a réduit ses taux d'intérêt pour la première fois depuis 2019 et la Banque Nationale Suisse a baissé ses taux pour la 2 deuxième fois cette année à 1.25% (-0.25%). La prime de risque pour les emprunts d’état français se traite autour des 0.35% par an (+31% sur le mois) et n’est que 2 points de base en dessous du Portugal (0.37%).

Sans bruit, le pétrole continu d’augmenter ($83 le baril de LCO, +13.1% en ytd).

Quelques chiffres

$12.4Mia, montant des dividendes que se sont payé les frères Wertheimer sur les exercices 2021, 2022 et 2023 (source Bloomberg).

€1’500Mia, c’est le poids estimé du luxe selon le cabinet Bain & Company en 2023. Ce marché pourrait atteindre €2’500 Milliards en 2030.

-80% de trafic pour le canal de Suez entre mai 2023 et mai 2024. Eu cause, les attaques des rebels Houthis en mer Rouge, forçant les navires à prendre des routes plus longues et coûteuses autour de l'Afrique.

Editorial

Forever Young

Il y a deux jours, c’était mon anniversaire. Je fais toujours les mêmes choses mais je dors moins bien. Je ne vais plus en boîte de nuit, à chaque âge ses plaisirs. J’écoute toujours de la house et de la techno, la musique classique m’ennuie. Je ne lis quasiment plus, je zappe sur YouTube en continu. Je ne connais plus les people en couverture de “Voici”. Je ne me vois pas vieillir! Joe Biden non plus. Nous pensons que la jeunesse est un état d’esprit, mais c’est un fantasme.

Ces “vieux” qui nous gouvernent

Pourquoi n’y a-t-il pas un âge de la retraite en politique? Paul Biya, président du Cameroun, a 91 ans. Mahmoud Abbas, qu’on entend pas, 88 ans. Lula da Silva, a 77 ans, Vladimir Poutine, 71 ans, Xi Jinping, 70 ans et Narendra Modi, 73. A eux quatre, ils contrôlent plus de 40 % de la population mondiale, environ 30% du PNB global et ils sont 3 à avoir la force nucléaire. En rajoutant Joe Biden, on monte à 60% du PNB mondial...

Malgré le poids de l’histoire et des traditions, le Pape Benoît XVI a choisi de démissionner à 86 ans. Joe Biden est catholique, il est le deuxième après JFK dans l’histoire des Etats-Unis (tous deux démocrates).

En 1970, l’âge moyen mondial était de 21 ans, aujourd’hui il est de 31 ans.

Le rat-taupe-nu

Au départ, nous voulions ralentir notre vieillissement, puis nous avons voulu l’arrêter. Maintenant, nous cherchons à dissocier notre âge calendaire de notre âge physique. En clair, nous voudrions mourir (très) vieux et en bonne santé (toc, pof), à l’image du rat-taupe-nu qui peut vivre jusqu’à 25 ans pratiquement sans problème contre 2 à 3 ans pour son congénère des villes. (YouTube, FR, 2min).

L'espérance de vie a doublé en 150 ans grâce aux progrès médicaux et sociaux. Les chercheurs se concentrent désormais sur l'extension de l'espérance de vie en bonne santé. Bien que la vie soit plus longue, elle s'accompagne de maladies chroniques coûteuses, comme l'Alzheimer qui coûtera 360 milliards USD en 2024 aux États-Unis. Avec une population vieillissante, ses coûts augmentent. Prolonger l'espérance de vie en bonne santé pourrait alléger cette pression, tout en offrant plus d'années de vie active et productive (RBC WM, EN, 10min).

David Sinclair croit que la reprogrammation épigénétique pourrait inverser le vieillissement (Youtube, EN, 1h10). Des médicaments comme la rapamycine et la metformine, ainsi que les thérapies par cellules souches et exosomes, sont en cours de test. Bryan Johnson, un millionnaire américain, expérimente déjà certaines de ces méthodes sur lui-même (Youtube, EN, 5.50min).

Avec l'intérêt croissant pour la longévité et les changements démographiques, nous avons identifié cinq segments oú investir:

1. Nutrition et santé

2. Soins aux personnes âgées

3. Planification financière

4. Beauté et Wellness

5. Loisirs

• Parce que Françoise Hardy est décédée le 11 Juin: Message Personnel (1973) 

• Marian Gold, chanteur du Boys Band Allemand Alphaville, a fêté ses 70 ans le 26 mai dernier (Forever Young, Big in Japan). Je réalise comme cette information n’a aucun intérêt…

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Investissements

My Tailor is Rich

Bien que le titre “les 3 petits cochons” soit plus approprié, nous pensions qu’il pourrait être perçu comme offensant. Nous avons donc opté pour une phrase qui remonte à la méthode Assimil “l’Anglais sans peine” de 1929...

Dans ce podcast (Youtube, FR, 10.28min), il est question des trois géants français du luxe : Hermès, LVMH, et Kering. En termes de prestige, Hermès reste au sommet avec son artisanat traditionnel et son héritage familial depuis 1837. LVMH et Kering, étant des conglomérats diversifiés, ont des stratégies agressives d’acquisitions. LVMH, sous la direction de Bernard Arnault, et Kering, dirigé par François-Henri Pinault, ont acquis plusieurs grandes marques. Cependant, LVMH surpasse Kering avec une croissance stable et des marges bénéficiaires solides, contrairement à Kering qui a vu sa capitalisation boursière chuter de 35.4% ces trois dernières années.

Les résultats du premier trimestre 2024 montrent une différence frappante : LVMH a une croissance de 3% tandis que Kering est en baisse de 11%, principalement due à la chute des ventes de Gucci (-18%) et Saint Laurent (-6%). Gucci, après s'être concentré sur une clientèle jeune (McQueen) et avant-gardiste (Balenciaga), peine à revenir à un luxe intemporel. Avec une nouvelle direction artistique, Kering espère redresser la situation. Les investisseurs semblent y croire avec une action en hausse de 5.9% au mois de juin contre - 3.1% et 3.4% pour LVMH et Hermes (voir tableau)

Un point important soulevé est la dette croissante de Kering, tandis que LVMH et Hermès sont financièrement plus stables. LVMH n’a quasiment plus de dette et Hermès n'en a pas. La situation de Kering est donc à surveiller, car il s'agit maintenant d'une entreprise en redressement dont les résultats ne seront visibles qu'en 2024 ou 2025.

How Gucci Fell From High Street Fashion to Discount Rack (Youtube, EN, 7.27min)

Bis repetita

En se concentrant sur les consommateurs de la génération Z en Chine, Gucci avait réussi à attirer une clientèle jeune et branchée, mais ces consommateurs, connus pour leurs goûts changeants, se sont rapidement lassés. La clientèle chinoise du luxe, plus jeune que celle d'Europe, attend désormais des produits digitalisés et personnalisés, des domaines où Hermès et Louis Vuitton excellent grâce à leurs éditions limitées et campagnes publicitaires ciblées.

Pierre Cardin, en son temps (1978), s’était attaqué au marché Chinois. Tout d’abord avec un immense succès et un défilé historique à Pékin devant 68’000 personnes et des collections très prisées de la bourgeoisie locale naissante. Cependant, s'il a bâti un véritable empire avec plus de 600 boutiques dans les années 1980-90 grâce à une stratégie de licences tous azimuts, cette approche a ensuite nui à l'image de sa marque. Lorsqu’il était encore en vie, il chercha à vendre sa marque pour €1Mia sans trouver preneur…

Il y a de nombreux paralléles entre Pierre Cardin et Aldo Gucci décrit comme le “Michel-Ange du merchandising” déclinant sa marque aux 4 coins du monde et sous toutes ses formes…

Elargissons le débat

Ci-dessous une liste de sociétés dans le luxe et la mode. Hermes, LVMH et Kering sont un peu “l’arbre qui cache àa forêt”. Bien que l'introduction en bourse de Golden Goose ait été reportée, certaines valorisations comme celles de Ferragamo ou Todd's méritent qu'on s'y intéresse. Burberry ne semble pas avoir bénéficié des pluies diluviennes des ces derniers mois en Europe…

Tendances

L’indice Lyst

Nous utilisons ce classement trimestriel des marques dans la mode pour nous faire une idée des tendances. L’idée étant que plus une marque est en vue et plus une augmentation du résultat est probable. L'Indice incorpore le comportement des consommateurs, y compris sur et hors plateformes de recherches, les “vues” , les “likes” et les ventes.

Pour “faire la nique” à la rubrique précédente, YSL entre pour la première fois dans le top 5 des marques de l’indice Lyst porté par son sac le 5 à 7. Mui Miu appartient à Prada et donc les 2 premières places sont occupées par la même famille. Et j’avoue mon ignorance, ne connaissant ni Skims, la marque de vêtements inclusive des Kardashian ni The ROW, la marque des soeurs Mary-Kate et Ashley Olsen.

Nowcasting

Ca consiste à ne pas attendre la présentation des résultats mais de faire l’analyse des données en temps réel comme le nombre de voitures sur les parkings de tel ou tel enseigne ou le nombre de clients aux caisses.
C’est exactement ce que fait Bernstein. En Chine, ils ont compté les clients dans trois centres commerciaux de Chengdu le 1er mai, observant une reprise du luxe depuis octobre 2023, bien que loin des records de janvier et mai 2023. Les résultats montrent que Louis Vuitton (LVMH) a attiré 26 % des visiteurs, étant la seule marque avec des files d'attente. Dior suit en deuxième position et Gucci (Kering) ferme la marche tandis que Burberry passe de la 37ième place à la 5ième place (est-ce un signal d’achat?). Pour en savoir plus sur le nowcasting (Youtube, FR, 8min).

Pour les amateurs d’acronyme en voila un que j’ai appris en écrivant cette rubrique; PFW pour Paris Fashion Week.

Quelques Videos

• Alexander McQueen spring/summer 1999 (lien)

• Bella Hadid Closing Coperni Spring 2023 Collection (lien)

• NEW! CHANEL GOES TO THE BEACH! By Loic Prigent! (lien)

• Dior - Secret Garden Versailles (Long Version) 2012 (lien)
  

Principaux Marchés

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